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15700牛蛙彩准168|电商股唯品会能威胁阿里巴巴吗?

2020-01-10 15:20:51

15700牛蛙彩准168|电商股唯品会能威胁阿里巴巴吗?

15700牛蛙彩准168,限时特卖市场预计将迎来寒冬。

中国电子商贸公司唯品会公布强劲的第三季业绩,但第四季业绩指引相当保守,导致近期股价下挫。

该公司收入按年增长10%至人民币196亿元(27亿美元),较预期高9,000万美元,增长较第二季略为加快。淨收入更急升283%至人民币8.755亿元(1.225亿美元)。

若以非通用会计准则计算,即除去股票报酬、投资损益和其他一次性调整,唯品会的净收入增长140%至人民币12亿元(1.683亿美元),或每股0.25美元,较预期高出9美分。

不过,唯品会预计第四季收入将按年仅增0%至5%,相比之下,市场预期增长6%。这种悲观的预期令投资者震惊,因为唯品会第四季业绩还包括光棍节(11月11日),该节日为中国购物大节,此外公司12月8日的周年销售日亦包括在期内。

唯品会的增长放缓令人大跌眼镜,但该股看来估值仍低,预测市盈率更低于12倍。对于竞争如此激烈的市场,唯品会的股价是否仍然物超所值?

业绩不俗的二线股

唯品会是中国最早一批限时特卖销售平台。实力较雄厚的强敌阿里巴巴虽然之后也推出限时特卖网站,但唯品会抢占先机,因此拥有优势,能够力保该小众市场的地位。

根据emarketer的数据,唯品会仅拥有中国电子商贸市场1.2%,市场份额排名第6位,仅次于阿里巴巴、京东、拼多多、苏宁和国美。

但在2017年底,京东和最大股东腾讯对唯品会共同投资8.63亿美元,期望扩大三者的护城河,合力对抗阿里巴巴的紧逼。两家公司均将唯品会的市场整合到旗下生态系统。

京东整合旗下平台和唯品会的限时特卖平台,唯品会亦为腾讯旗下微信(中国最大通讯平台)推出电子商贸小程序。腾讯亦将腾讯视频订阅与唯品会类似amazon prime的super vip会员计划捆绑一起。唯品会现时的新客户近四分之一都来自京东和腾讯平台。

腾讯和京东效应会消失吗?

看好唯品会的投资者认为,腾讯和京东的支持将有助唯品会长远发展。但也有人认为,这种提振作用或很短暂,而且在面对拼多多这类以折扣优惠为噱头的劲敌,随时会逐渐流失市场份额。

然而,唯品会的核心增长指标仍然不俗。第三季活跃客户按年增长21%至3,200万(包括250万super vip会员),订单总量激增33%至1.276亿。两项指标过去一年均以双位数持续增长:

按年 = 与去年同期相比。资料来源:唯品会季度业绩

上表显示腾讯和京东效应仍属长期利好因素。此外,唯品会即使在经营300家实验性质的实体店,其毛利率和营业利润率仍然按年增长。

资料来源:唯品会季度业绩。*非通用会计准则。

毛利率按季下跌,但预计下跌原因是较热的夏季导致高利润服饰销售下滑。

然而,由于新客户消费较旧客户少,唯品会的每用户平均收入 (arpu) 在第三季持续按年下滑。唯品会亦提供更多低价促销商品,务求锁定买家。这些趋势不算健康,但亦没有严重拖累利润率。

但业绩指引出了什么问题?

唯品会第三季业务增长看来其实不错,但对第四季收入增长的指引却介乎0%至5%,这就令人忧虑。

投资者值得留意,阿里巴巴光棍节销售额的增长是10年以来最弱,因此对于唯品会这类较小的公司,要实现显著增长就更不容易。唯品会ceo沈亚 (eric shen) 在业绩电话会议上表示,唯品会第四季业绩指引属于适中,但这种评论无法阻止股价在业绩发布后应声下挫。

只买阿里巴巴或京东股票

唯品会不会很快被淘汰出局,但业务太不稳定,股价亦大上大落,不太成为投资者的那杯茶。市盈率虽然低于阿里巴巴或京东,但投资者应只拥抱这两大龙头股,除非唯品会这类中国电子商贸二线股重新获得市场青睐。



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